Adobe Inc.

Analytik 24/7 Wall St. stanovil cílovou cenu akcií Adobe na $331,81 s doporučením koupit, což představuje 31% potenciál růstu z aktuální ceny $253,37. Akcie přitom za posledních 12 měsíců ztratila 39 % – ze $417 na současné hodnoty.

Paradoxem je, že Adobe čtyřikrát po sobě překonala odhady analytiků. Ve výsledcích Q1 FY2026 vykázala tržby $6,40 miliardy (+12 % meziročně) a non-GAAP EPS $6,06 oproti konsenzu $5,87. AI-first ARR se ztrojnásobil meziročně a ARR nástroje Firefly překročil $250 milionů. Ekosystém firmy má 850 milionů měsíčně aktivních uživatelů, meziročně o 17 % více.

Přesto akcie obchoduje na pouhých 11× forward P/E s PEG poměrem 0,724 – valuace neobvykle nízká pro softwarovou firmu s takovými fundamenty. Z 39 analytiků sledujících titul doporučuje koupit nebo silně koupit 16, konsenzus cílová cena je $327,28.

Investory tlačí na prodej několik faktorů. Fotografický segment (~$450 milionů ročně) čelí tlaku generativní AI. Guidance na Q2 počítá s poklesem non-GAAP operační marže na 44,5 % z předchozích 47,4 %. CEO Shantanu Narayen po 18 letech oznámil odchod z pozice a 28. dubna prodal zhruba 75 000 akcií za $243–$245. V Q2 se uzavírá akvizice Semrush.

Bull scénář analytika cíluje $385,89 (+52 %), bear scénář $292,45.

Akcie Adobe jsou navzdory solidním výsledkům pod silným tlakem – analytici 24/7 Wall St. ale předpovídají návrat na $326,26, což by znamenalo 35,47% vzestup z aktuální ceny $240,83. Papíry od začátku roku ztratily 31,19 % a meziročně jsou níže o 39,18 %.

Výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2026 přitom překonaly očekávání. Zisk bez jednorázových položek dosáhl $6,06 na akcii oproti odhadovaným $5,87. Tržby vzrostly meziročně o 11,97 % na $6,40 miliardy. Operační marže se pohybují kolem 45 %, návratnost vlastního kapitálu činí 58,8 %.

Přesto akcie po zveřejnění výsledků klesly o 11,3 %. Trh negativně reagoval mimo jiné na oznámení nástupnictví generálního ředitele Shantanu Narayena a očekávanou akvizici Semrushu.

Z pohledu ocenění se Adobe obchoduje na 11× forward earnings s PEG poměrem 0,72, což analytici považují za atraktivní. Celkový ARR dosáhl $26,06 miliardy, AI-first ARR se meziročně více než ztrojnásobil. RPO vzrostlo o 13 % na $22,22 miliardy. Firma v prvním čtvrtletí odkoupila vlastní akcie za $2,48 miliardy.

Konsenzus analytiků Wall Street cíluje na $327,95 s 16 nákupními doporučeními. Býčí scénář počítá s cenou $383,28, medvědí pak s $288,58 – i to by bylo téměř 20 % nad aktuální úrovní. Roční minimum akcií leží na $224,13.

Analytici z Mizuho snížili rating akcií Adobe z Outperform na Neutral a cílovou cenu ze 315 na 270 USD – důvodem jsou obavy z rostoucí konkurence a tlaku na marže v prostředí umělé inteligence. Akcie Adobe za posledních 12 měsíců klesly o 34,79 % a v době zveřejnění zprávy se obchodovaly na 241,01 USD, tedy poblíž spodní hranice 52týdenního rozmezí 224,13–422,95 USD.

Mizuho varuje, že organický růst tržeb a opakujících se příjmů Adobe zůstane v příštích dvou až třech letech v pásmu vysokých jednociferných procent. Zároveň analytici upozorňují na erozi marží – firma musí investovat do AI funkcí, přičemž konkurence sílí. Analytik přiznal, že se snížením ratingu čekal příliš dlouho, přestože ocenění vypadalo atraktivně.

Technicky jsou akcie Adobe 16 % pod 100denním klouzavým průměrem. Klíčová podpora leží na 233 USD, odpor na 247,50 USD. Ve stejný den Mizuho upgradovalo akcie CrowdStrike, což naznačuje přesun preferencí v rámci softwarového sektoru.

Obavy z umělé inteligence a zpomalení růstu srazily velké softwarové tituly od začátku roku 2026 výrazně dolů, což z nich dělá jedny z nejslabších akcií v technologickém sektoru. Nejhůře si vede ServiceNow s propadem -40 %, Adobe a Salesforce oba ztratily -31 %.

ServiceNow klesl po zveřejnění výsledků za první čtvrtletí 2026, kdy firma odhalila pokles objemu obchodů s on-premise řešeními na Středním východě. Adobe čelí sílící konkurenci AI nástrojů – konkrétně Midjourney, Runway a OpenAI – v oblasti tvorby obsahu. Analytici z Mizuho snížili rating akcií Adobe na neutrální s cílovou cenou 270 dolarů.

Salesforce vykázal za čtvrté čtvrtletí 2025 tržby 11,20 miliardy dolarů. Produkt Agentforce dosáhl ročního opakujícího se příjmu (ARR) 800 milionů dolarů, meziročně o 169 % více, a firma uzavřela přes 29 000 obchodů. Přesto trh tlačí akcie dolů – investoři se obávají konkurence ze strany agentů od Microsoftu a OpenAI. Firma má autorizovaný zpětný odkup akcií za 50 miliard dolarů a na fiskální rok 2027 očekává růst tržeb o 10–11 %.

Mizuho snížila rating akcií Adobe z Outperform na Neutral a cílovou cenu ze 315 na 270 dolarů, protože analytici vidí rostoucí hrozbu ze strany AI nástrojů jako Midjourney, Runway, Sora nebo generátorů obrázků a videí od OpenAI. Akcie Adobe v předtržním obchodování klesly o 2 % a letos jsou dole již o 31 % – aktuálně se obchodují kolem 242,67 dolaru.

Mizuho očekává, že organický růst tržeb Adobe zpomalí v příštích dvou až třech letech na vysoké jednotky procent, pod historickým dvojciferným tempem. Analytici varují před erozí marží a oslabením dlouhodobé hodnoty firmy.

Výsledky samotné přitom nejsou špatné. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026 Adobe zvýšila tržby o 12 % na 6,4 miliardy dolarů. Celkový ARR dosáhl 26,06 miliardy dolarů, přičemž AI-first ARR se meziročně více než ztrojnásobil a ARR nástroje Firefly vzrostl čtvrtletně o 75 %. Vedení potvrdilo výhled tržeb pro celý fiskální rok 2026 na 25,9–26,1 miliardy dolarů.

Konsenzus cílová cena analytiků zůstává na 329,28 dolaru, výrazně nad aktuální tržní cenou. Forward P/E poměr činí 10x a PEG poměr 0,7. Adobe také schválila zpětný odkup akcií v hodnotě až 25 miliard dolarů do roku 2030.

Adobe, Synchrony Financial a Arch Capital oznámily rozsáhlé programy zpětného odkupu akcií – celkem jde o desítky miliard dolarů, přičemž u prvních dvou firem odkupy přesahují čtvrtinu jejich tržní kapitalizace. Pro investory jde o signál, že vedení považuje vlastní akcie za podhodnocené.

Adobe schválilo odkup za 25 miliard dolarů, což odpovídá 24 % jeho tržní kapitalizace (~103 miliard dolarů). Akcie firmy klesly o více než 40 % z 52týdenního maxima a od začátku roku 2026 ztratily přes 30 %. Hlavním důvodem propadu jsou obavy investorů z dopadu umělé inteligence na byznys firmy. Přitom tržby Adobe rostou tempem 10–12 % čtvrtletně.

Synchrony Financial oznámilo odkup za 6,5 miliardy dolarů – téměř 25 % tržní kapitalizace. Společnost zároveň vykázala rekordní objem nákupů kreditními kartami v prvním čtvrtletí 2026: 43 miliard dolarů. Čisté odpisy půjček klesly na 5,42 %, čímž se zlepšení protáhlo na čtvrtý kvartál v řadě. Od roku 2016 vrátilo Synchrony akcionářům 25,2 miliardy dolarů a snížilo počet vydaných akcií o téměř 60 %.

Arch Capital zvýšilo kapacitu svého odkupového programu na 3,1 miliardy dolarů.

Adobe oznámila nový program zpětného odkupu vlastních akcií v hodnotě 25 miliard dolarů, který má zastavit dlouhodobý propad kurzu – od ledna 2024 akcie ztratily 60 procent hodnoty. Den po oznámení akcie posílily o 3,4 procenta na 245,44 dolarů, tržní kapitalizace firmy přesto zůstává na 99 miliardách dolarů.

Program potrvá do dubna 2030 a je to již druhý odkup v podobném rozsahu za dva roky – předchozí program za 25 miliard dolarů z března 2024 je téměř dokončen.

Adobe čelí otázkám o své relevanci v éře umělé inteligence. Jen v letošním roce akcie ztratily 27 procent. Firma navíc hledá nástupce za generálního ředitele Shantanu Narayena, který firmu vedl 18 let. Na vývoji AI produktů spolupracuje s Nvidií, přesto investory zatím nepřesvědčila, že dokáže v nové technologické vlně obstát. Výsledky za druhé čtvrtletí zveřejní 11. června.